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华润新能源：已完工项目转固金额现疑云关联方或“闪现”募投项目建设单位

0次浏览发布时间：2025-06-27 01:44:00

《金证研》南方资本中心时安/作者西洲映蔚/风控

回溯历史，2023年，在科创合作伙伴助力下，华润电力控股有限公司（以下简称“华润电力”）完成全球首次构网型光储系统并网性能测试验证。彼时华润电力正力争新增风电、光伏装机4,000万千瓦，至2025年末可再生能源装机占比超过50%。同年，华润电力发布公告拟分拆华润新能源控股有限公司（以下简称“华润新能源”）至境内深交所上市。

此番上市，华润新能源拟募资逾两百亿元用于风光发电项目建设。其中，华润新能源一项总投资逾31亿元的风电项目或于2023年12月正式投产，而截至2024年9月末对应在建工程的转固金额仅逾800万元。且蹊跷的是，相较于2023年披露的预算数，该项目在2024年1-9月的预算减少11亿元。

除此之外，华润新能另一项募投项目，在2022年提交水土保持方案审批申请的建设单位系华润新能的关联方，且官方信息显示，截至2024年4月该关联方或系300MW项目的业主。此外，华润新能源的两个募投项目的投资金额或与官宣“对不上”，上演信披疑云。

一、募投项目投资额超30亿元或已投产转固八百万元，对应在建工程预算数骤降逾10亿元现疑云

此番申报，华润新能源一项总投资逾31亿元的风电项目，其在2023年的在建工程明细中，截至2023年末的工程进度已达99%，彼时在建工程占预算比例不足五成。然而，在2024年1-9月，该在建工程新增0.42亿元的工程投入，截至2024年9月末的进度仍为99%，但在建工程占预算比例已超七成。但该项目在2024年1-9月的预算数相较2023年末减少超10亿元。

1.1 拟募资31亿元用于建设500MW项目，该项目于2023年12月正式投产

据华润新能源签署日为2025年3月12日的招股说明书（以下简称“2025年3月12日签署的招股书”）此番申报，华润新能源拟募资245亿元用于“新能源基地项目”、“多能互补一体化项目”、“绿色生态发展综合利用项目”、“融合发展型新能源项目”。上述风光发电项目拟投资总额为404.22亿元。

其中，新能源基地项目包含华润新能源（阿巴嘎旗）有限公司（以下简称“华润阿巴嘎旗”）实施的“华润新能源投资有限公司阿巴嘎旗别力古台500MW风电项目”（以下简称“500MW项目”），该项目总投资31.13亿元，装机规模为50万千瓦，项目核准/备案号包含锡能源新字〔2021〕43号、锡能源新字〔2022〕8号，环评批复号为阿环审表〔2021〕17号。

据内蒙古自治区生态环境厅，锡林郭勒盟能源局出具日为2021年12月17日锡能源新字〔2021〕43号文件、出具日为2022年5月28日的锡能源新字〔2022〕8号文件显示，华润阿巴嘎旗的华润新能源投资有限公司阿巴嘎旗别力古台500MW风电项目，总投资31.13亿元，建设规模为50万千瓦，项目建设内容包含拟采用单机容量6.25MW风机机组80台。

同时，据阿巴嘎旗政府于2024年7月22日发布的内容，华润阿巴嘎旗的“华润新能源（阿巴嘎旗）有限公司阿巴嘎旗别力古台500MW风电项目”，总投资31.1亿元，项目建设规模为500MW，单机容量6.25MW风机机组80台及相应数量箱变及配套工程。

该项目自2022年6月开工以来，历时一年半建设期，2023年12月27日正式投产。

且50万千瓦等于500兆瓦（MW）。即对比上述信息可知，阿巴嘎旗政府所披露的“华润新能源（阿巴嘎旗）有限公司阿巴嘎旗别力古台500MW风电项目”，与华润新能此次申报的募投项目“500MW项目”或为同一项目，以下统称为“500MW项目”。

据2025年3月12日签署的招股书，“500MW项目”的建设进度为“已完工，运营中”。

也就是说，500MW项目系于2022年6月开工，至2023年12月27日正式投产，截至招股书签署日处于“已完工，运营中”的状态。

关于该项目的转固金额或值得关注。

1.2 上述募投项目2023年末投资额未过半而工程进度达99%，截至2024年9月末尚未结项

据毕马威华振会计师事务所出具日为2025年3月10日的审计报告（以下简称“2025年3月10日审计报告”），截至2023年末，“华润新能源阿巴嘎旗别力古台500MW风电项目”，系华润新能源的重要在建工程之一，该项目预算数为31.11亿元。

通过预算数、建设周期及项目名称等可以发现，上述在建工程与500MW项目为同一项目。

据2025年3月10日审计报告，2023年，500MW项目当期新增10.99亿元投入，截至2023年末的工程投入占预算比例为44.54%，工程进度为99%。

2024年1-9月，500MW项目新增0.42亿元投入，截至2024年9月末的工程投入占预算比例为71.19%，工程进度为99%。

不难发现，截至2023年末，500MW项目投入金额未过半而工程进度已至99%，截至2024年9月末该项目新增0.42亿元在建工程投入，而项目工程进度也是99%。

值得关注的是，2024年9月末，500MW项目预算金额较2023年末锐减。

1.3 相较于2023年披露的预算数，该项目在2024年1-9月的预算减少11亿元

据2025年3月10日审计报告，截至2024年9月末，500MW项目的预算数为19.94亿元，工程投入金额为14.19亿元，工程投入占预算比例为71.19%。

经计算，作为在建工程，500MW项目2024年1-9月的预算数较2023年下调11.17亿元。

也就是说，截至2023年末，500MW项目的工程进度为99%，2024年前三季度增加0.42亿元在建工程投入，彼时工程投入占预算比例由44.54%上升为71.19%。而这背后，截至2024年9月末，在建工程500MW项目的预算数已由2023年末的31.11亿元下调至19.94亿元。

问题并未结束。

1.4 募投项目拟募资额未发生变化，截至2024年9月末在建工程合计转固八百万元

前述提及，500MW项目系于2022年6月开工，至2023年12月27日正式投产。

据2025年3月10日审计报告，2023年末及2024年9月末，500MW项目分别转固823.67万元、0元。

综上，总投资超30亿元的“500MW项目”系华润新能源此番申报的募投项目之一，截至2023年末该项目被列入在建工程，彼时工程进度已达99%。而在2024年1-9月间，500MW项目新增0.42亿元的工程投入金额，截至期末项目进度仍为99%。蹊跷的是，相较于2023年末，该项目列示于在建工程的预算数比2024年9月末减少逾11亿元。此外，据官方信息，500MW项目于2023年12月正式投产，而截至2024年9月末，该项目合计转固金额仅逾800万元。

二、关联方曾“现身”为募投项目建设单位，竣工后或仍系该项目的业主上演建设单位信披迷局

重大项目档案既是重大建设项目实施全过程的真实记录，也是建设项目审计、验收等工作的重要依据。

需要指出的是，由华润新能源子公司建设一项多能互补一体化项目，于2023年末竣工、2024年末验收。截至2023年末，该项目被列为华润新能源的重要在建工程之一，当期期末该项目的工程进度为30%，2024年9月末被移出重要在建工程科目。并且，2022年10月，官方信息显示300MW项目的建设单位是华润新能源的关联方的分公司，令人费解。

2.1 子公司募投项目300MW项目已于2023年末竣工，并于2024年末验收

此番申报，华润新能源的募投项目包含多能互补一体化项目。

据2025年3月12日签署的招股书，多能互补一体化项目中，包含实施主体为华润新能源子公司华润新能源（南宁）有限公司（以下简称“华润南宁”），项目名称为“华润电力南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目”的项目（以下简称“300MW项目”）。

该项目建设地点位于广西壮族自治区南宁市武鸣区，装机规模达30万千瓦，总投资25亿元，项目代码为2103-450000-04-01-412020，项目环评批复号为南审环建〔2022〕101号。

同时，据环境影响评价信息公示平台发布于2024年12月5日的公开信息，华润南宁的华润电力南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目的项目代码为2103-450000-04-01-412020，环评批复号为南审环建〔2022〕101号。2022年11月，该项目开工建设，2023年12月竣工投入试运行。2024年12月5日，上述项目通过竣工环境验收保护验收，项目实际总投资25亿元。

对比上述信息可知，上述环评通过验收的“华润电力南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目”，与募投项目之一“300MW项目”为同一项目，以下统称为“300MW项目”。

据2025年3月12日签署的招股书，300MW项目的建设进度为“已完工，运营中”。

简言之，华润新能源的募投项目300MW项目于2023年末竣工投入试运行，至2024年末验收，截至招股书签署日，建设进度系“已完工，运营中”。

而“问题”正由此展开。

2.2 截至2023年末该项目对应在建工程进度仅30%，2024年9月末并未被列入建工程

据2025年3月10日审计报告，华润南宁因南宁武鸣太平300MW农光储一体化发电项目分别于2023-2025年、2026-2028年享受企业所得税免征期、减征期的优惠。并且，该项目被列入华润新能源的重要在建工程科目。

且300MW项目的装机规模30万千瓦换算为300兆瓦（MW）。结合项目名称、项目建设单位、项目地址来看，上述在建工程，与募投项目“300MW项目”为同一项目，以下统称为“300MW项目”。

据2025年3月10日审计报告，截至2023年末，华润新能源的重要在建工程科目中，300MW项目的工程预算数为15.2亿元，工程投入占预算比例为42.49%，工程进度为30%。

而截至2024年9月末，华润新能源的重要在建工程科目中，已不包含300MW项目。

2.3 官方信息显示，2022年300MW项目提交水土保持方案审批申请的建设单位系关联方的分公司

据南宁市政务服务局于2022年10月11日公示的内容，2022年10月10日，南宁市行政审批局受理建设单位为华润电力投资有限公司华南分公司（以下简称“华润华南”），项目代码为2103-450000-04-01-412020的华润电力南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目水土保持方案审批申请。

同时，据南宁市行政审批局于2022年11月29日出具的南审环建〔2022〕101号文件，华润华南作为建设单位的华润电力南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目，项目代码为2103-450000-04-01-412020，总投资25亿元。

对比上述信息可知，南宁市行政审批局公示的“华润电力南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目”，与华润南宁的300MW项目或为同一项目，以下统称为“300MW项目”。

据市场监督管理局及2025年3月12日签署的招股书，华润华南的企业性质为分公司，其隶属于华润电力投资有限公司（以下简称“华润投资”）。而华润投资成立以来，均由华润新能源的控股股东华润电力100%持股。

也就是说，2022年，300MW项目提交水土保持方案审批申请时，该项目的建设单位系与华润新能源受同一控制的华润投资的分公司华润华南。

另外，截至2024年4月，华润华南或系300MW项目的业主。

2.4 官方信息显示，截至2024年4月华润华南或系300MW项目的业主

据广西壮族自治区重大项目建设推进领导小组办公室于2023年2月10日公示的信息，华润华南作为项目业主的“华润电力投资有限公司华南分公司华润电力南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目”，该项目代码为2103-450000-04-01-412020。

具体来看，上述项目主要建设300兆瓦农光互补光伏风电项目，并配套建设90兆瓦时电化学储能设施，配套建设220千伏升压站一座，以及220千伏送出线路约25千米。

此外，据广西档案信息网于2024年4月3日公示的信息，华润华南是南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目业主。华润华南在武鸣区府城镇、陆斡镇租用3,200亩土地作为主体光伏板场区，建设300MW农光互补光伏风电项目并配套建90MW电化学储能设施。

对比建设内容、项目代码可知，上述“华润电力投资有限公司华南分公司华润电力南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目”及“南宁武鸣太平30万千瓦农光储能一体化光伏发电项目”，与华润南宁的“300MW项目”或为同一项目，以下统称“300MW项目”。

不难发现，截至2024年4月3日，关联方的分公司华润华南或系300MW项目的业主。

而经查阅华润新能源的公告文件，2021-2023年及2024年1-9月，华润新能源或未向华润电力及其下属企业华润投资、华润华南收购300MW项目的相关资产，或承接华润华南的在建工程。

综上，此番申报华润新能源的募投项目“300MW项目”，于2023年末竣工、2024年末验收，且已完工并处于运营中。截至2023年末，300MW项目对应在建工程的工程进度为30%。截至2024年9月末并未被列入建工程。此外，2022年10月，官方信息显示，2022年300MW项目的建设单位是华润新能源的关联方的分公司华润华南，且截至2024年4月，华润华南或系300MW项目的业主。基于上述情形，关于募投项目之一“300MW项目”的建设主体，或值得关注。

三、两个募投项目投资总额或陷信披“罗生门”，招股书现“手抖式”信披

2024年3月15日，《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，坚持信息披露、公司治理“双轮驱动”。

对于华润新能源而言，此番申报的两个募投项目的投资总额，或与官方信息存“出入”，差额或高达数亿元。

3.1 关于募投项目“600MW项目”投资金额，官方公示投资总额高于招股书

需要先说明的是，华润新能源此番申报募投项目包含新能源基地项目。

据2025年3月12日签署的招股书，新能源基地项目中，包含华润新能源子公司华润新能源（永登）有限公司（以下简称“华润永登”）建设的永登七山百万千瓦级光伏发电基地一期60万千瓦牧光互补发电项目（以下简称“600MW项目”）。该项目位于永登县七山乡，装机规模达60万千瓦，总投资25.2亿元，环评批复号为兰环审〔2022〕113号、兰环审〔2023〕78号。

且600MW项目的建设进度为“已完工，运营中”。

值得关注的是，600MW项目的投资金额或现不同“版本”。

据全国建设项目环境信息公示平台公示的信息，相关项目环评验收报告显示，华润永登的华润永登七山百万千瓦级光伏发电基地一期60万千瓦牧光互补发电项目（A、B区30万千瓦项目）（以下简称“一期项目”）、永登七山百万千瓦级光伏发电基地一期60万千瓦牧光互补发电项目（C区30万千瓦）（以下简称“二期项目”）的环评批复号分别为兰环审〔2022〕113号、兰环审〔2023〕78号。

其中，一期项目于2022年8月开工，至2023年3月2日项目竣工，项目实际总投资14亿元，实际建设总装机容量为300MW；二期项目于2023年4月开工，至2023年12月竣工。2024年9月30日华润永登出具二期项目的验收意见，该项目实际总投资13.96亿元，实际建设总装机容量为300.076MW。

对比上述信息可知，600MW项目或分为两期建设，即分别为“一期项目”和“二期项目”。而据上述环评验收报告，600MW项目合计实际总投资额为27.96亿元。

不仅如此，据张掖市政府于2024年3月13日发布的公开信息，华润永登的永登七山百万千瓦级光伏发电基地一期60万千瓦牧光互补发电项目，总投资达47.63亿元。

结合项目名称、项目建设单位来看，张掖市政府发布的“永登七山百万千瓦级光伏发电基地一期60万千瓦牧光互补发电项目”，与环评验收报告的“一期项目”或为同一项目。

由上述可知，关于募投项目“600MW项目”的投资金额或现不同“版本”，其中政府披露信息高于招股书所披露的投资额。

无独有偶，另一募投项目的投资金额或也现信披“罗生门”。

3.2 另一募投项目投资额或现多个“版本”，各方披露的差值或可达数亿元

前述提及，华润新能源的募投项目包含300MW项目，该项目的实际总投资额为25亿元。

然而，据南宁市行政审批局于2022年10月11日发布的公开信息，2022年10月10日，南宁市行政审批局受理300MW项目水土保持方案审批申请，该项目投资额为11.82亿元。

此外，据广西壮族自治区重大项目建设推进领导小组办公室于2023年2月10日公示的2023年重大项目责任表，300MW项目的总投资额为14.5亿元。

同时，据国务院侨务办公室主办的信息披露平台于2025年4月14日发布的信息，南宁市武鸣区推动300MW项目顺利竣工投产，该项目总投资12亿元。

显然，关于华润新能源另一募投项目“300MW项目”的投资额，官宣数据与招股书披露数据或也存“多个版本”，其中差额或超数亿元。

另外，在此次申报文件中，华润新能源或现“手抖式”信披。